Von Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik. 2002 Hedge-Fonds sind bekannt, um nicht-lineare Option-ähnliche Expositionen zu Standard-Asset-Klassen zu zeigen und daher bietet das traditionelle lineare Faktormodell begrenzte Hilfe bei der Erfassung ihrer Risiko-Rendite-Kompromisse. Wir begegnen diesem Problem, indem wir das traditionelle Modell mit optionen Risikofaktoren erweitern. O. Hedge-Fonds sind dafür bekannt, nicht-lineare Option-ähnliche Expositionen zu Standard-Asset-Klassen zu zeigen und daher bietet das traditionelle lineare Faktormodell eine begrenzte Hilfe bei der Erfassung ihrer Risiko-Rendite-Kompromisse. Wir begegnen diesem Problem, indem wir das traditionelle Modell mit optionen Risikofaktoren erweitern. Unsere Ergebnisse zeigen, dass eine Vielzahl von eigenkapitalorientierten Hedge-Fonds-Strategien Auszahlungen aufweisen, die einer Short-Position in einer Put-Option auf dem Marktindex ähneln und daher ein erhebliches Risiko für das linke Schwankungsrisiko aufweisen, das durch das allgemein verwendete Mittelvarianz-Framework ignoriert wird . Mit einem mittelfristigen Value-at-Risk-Framework zeigen wir, inwieweit das Mittel-Varianz-Framework das Schwanzrisiko unterschätzt. Arbeiten mit dem zugrunde liegenden systematischen von Mila Getmansky, Andrew W. Lo, Igor Makarov - Journal of Financial Economics. 2004 Die Renditen von Hedgefonds und anderen alternativen Anlagen sind oft sehr seriell korreliert, im Gegensatz zu den Renditen von eher traditionellen Anlageinstrumenten wie Long-Only-Aktienportfolios und Investmentfonds. In dieser Arbeit untersuchen wir mehrere Quellen solcher serieller Korrelation und s. Die Renditen von Hedgefonds und anderen alternativen Anlagen sind oft sehr seriell korreliert, im Gegensatz zu den Renditen von eher traditionellen Anlageinstrumenten wie Long-Only-Aktienportfolios und Investmentfonds. In dieser Arbeit untersuchen wir mehrere Quellen solcher serieller Korrelation und zeigen, dass die wahrscheinlichste Erklärung ein Illiquiditätsengagement ist, d. H. Investitionen in Wertpapiere, die nicht aktiv gehandelt werden und für die Marktpreise nicht immer verfügbar sind. Für Portfolios von illiquiden Wertpapieren werden die ausgewiesenen Renditen dazu neigen, glatter zu sein als die tatsächlichen wirtschaftlichen Erträge, die die Volatilität unterschätzen und risikoadjustierte Performance-Maßnahmen wie die Sharpe-Ratio erhöhen werden. Wir schlagen ein ökonometrisches Modell der Illiquiditätsbelastung vor und entwickeln Schätzer für das Glättungsprofil sowie ein glättungsbereinigtes Sharpe-Verhältnis. Für eine Stichprobe von 908 Hedge-Fonds aus der TASS-Datenbank zeigen wir, dass unsere geschätzten Glättungskoeffizienten in Hedge-Fund-Stilkategorien erheblich variieren und ein nützlicher Proxy für die Quantifizierung der Illiquiditätsbelastung sein können. Von Markus K. Brunnermeier, Stefan Nagel - DAS JOURNAL VON FINANCE VOL. LIX, NEIN 5. OKTOBER 2004. 2004. Dieses Papier dokumentiert, dass Hedge-Fonds keine Korrekturkraft auf Aktienkurse während der Technologie-Blase ausüben. Stattdessen wurden sie stark in Technologieaktien investiert. Das scheint nicht das Ergebnis der Unwissenheit der Blase zu sein: Hedge-Fonds eroberten den Aufschwung, aber durch die Reduzierung ihrer Pos. Dieses Papier dokumentiert, dass Hedge-Fonds keine Korrekturkraft auf Aktienkurse während der Technologie-Blase ausüben. Stattdessen wurden sie stark in Technologieaktien investiert. Dies scheint nicht das Ergebnis der Unwissenheit der Blase zu sein: Hedge-Fonds eroberten den Aufschwung, aber durch die Verringerung ihrer Positionen in Aktien, die im Begriff waren zu sinken, vermieden viel von dem Abschwung. Unsere Erkenntnisse stellen die effizienten Märkte dar, dass rationale Spekulanten die Preise immer stabilisieren. Sie stimmen mit Modellen überein, in denen rationale Investoren es vorziehen können, Blasen zu machen, weil es vorhersehbare Anlegerstimmung und Grenzen für Arbitrage gibt. Auf diese Weise korreliert werden. Zweitens können einige Hedgefonds auch dynamische Handelsstrategien anwenden, die eine nichtlineare Exposition gegenüber Asset-Class-Faktoren generieren, was bedeutet, dass ein lineares Modell fehlgeschlagen ist (-Fung und Hsieh 1997 - Agarwal und Naik 2000). Wir haben einen informellen Check von Scatterplots durchgeführt und fanden nicht viel Nichtlinearität in unserem Beispiel von Hedge Fonds Renditen. Insgesamt glauben wir, dass unser einfaches Modell 6 für Fonds. Von Jennifer N. Carpenter - Journal of Finance. 2000 Dieses Papier löst das dynamische Investitionsproblem eines Risiko-Averse-Managers, das mit einer Call-Option auf die von ihm kontrollierten Vermögenswerte kompensiert wird. Unter den Managern optimale Politik, endet die Option entweder tief in oder tief aus dem Geld. Da der Vermögenswert auf Null geht, geht die Volatilität in unendlich. Jedoch t. Dieses Papier löst das dynamische Investitionsproblem eines Risiko-Averse-Managers, das mit einer Call-Option auf die von ihm kontrollierten Vermögenswerte kompensiert wird. Unter den Managern optimale Politik, endet die Option entweder tief in oder tief aus dem Geld. Wenn der Vermögenswert auf Null geht, geht die Volatilität in unendlich. Die Optionskompensation führt jedoch nicht zwangsläufig zu einer größeren Risikosuche. Manchmal sind die Manager optimale Volatilität weniger mit der Option, als es wäre, wenn er sein eigenes Konto handelte. Darüber hinaus gibt es dem Manager mehr Optionen, um die Volatilität zu reduzieren. MANAGER MIT CONVEX COMPENSATIONSSYSTEMEN spielen auf den Finanzmärkten eine wichtige Rolle. Dieses Papier löst für die optimale dynamische Investitionspolitik für ein Risiko-Averse-Manager mit einer Call-Option auf die Vermögenswerte, die er kontrolliert bezahlt. Das Papier konzentriert sich darauf, wie die Option Kompensation Auswirkungen auf die Manager Appetit auf Risiko, wenn er nicht können, die Option Position zu sichern. Auf der einen Seite, die Konvexität der Option macht den Manager Shun Auszahlungen, die wahrscheinlich in der Nähe des Geldes sind. Unter der optimalen Politik, der Manager von Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik, Elroy Dimson, William Goetzmann, David Hsieh, Frans De Roon, Henri Servaes - Journal of Financial und Quantitative Analysis. 2000 Anonymer Schiedsrichter und Teilnehmer an der Hedgefonds-Konferenz an der Duke University und Issues in. Anonymer Schiedsrichter und Teilnehmer an der Hedgefonds-Konferenz an der Duke University und Issues von George O. Aragon - Journal of Financial Economics. 2007 Dieses Papier findet eine positive, konkave Beziehung zwischen den Renditen und den Aktienrechtsbeschränkungen von privaten Investmentfonds und zeigt, dass zuvor dokumentierte positive Alphas als Ausgleich für die Durchführung von illiquiden Fondsanteilen ausgelegt werden können. Die anfänglichen Renditen auf Gelder mit Lockup-Bestimmungen sind app. Dieses Papier findet eine positive, konkave Beziehung zwischen den Renditen und den Aktienrechtsbeschränkungen von privaten Investmentfonds und zeigt, dass zuvor dokumentierte positive Alphas als Ausgleich für die Durchführung von illiquiden Fondsanteilen ausgelegt werden können. Die anfänglichen Renditen auf Gelder mit Lockup-Bestimmungen sind etwa 4 höher als die für Non-Lockup-Fonds, und die Alphas von Fonds mit den liquidesten Aktien sind entweder negativ oder unbedeutend. Dieses Papier findet auch eine positive Assoziation zwischen Aktienbeschränkungen und Illiquidität im Fondsvermögen, was darauf hindeutet, dass Fonds mit hohen Rücknahmekosten Einschränkungen für Anleger mit geringem Liquiditätsbedarf darstellen. Die Ergebnisse stimmen mit früheren Theorien überein, die diese Liquidität festlegen, und dass weniger liquide Mittel von Anlegern mit längeren Anlagehorizonten gehalten werden. JEL Klassifizierung: G11 G12 von Nicolas P. B. Bollen, Jeffrey A. Busse - DAS JOURNAL OF FINANCE VOL. LVI, NEIN 3 JUNI 2001. 2001. Bestehende Studien der gegenseitigen Fonds-Markt-Timing analysieren monatliche Renditen und finden wenig Beweise für Timing-Fähigkeit. Wir zeigen, dass die täglichen Tests leistungsfähiger sind und dass die Investmentfonds in den täglichen Tests häufiger eine zeitliche Leistungsfähigkeit aufweisen als in monatlichen Tests. Wir konstruieren eine Reihe von synthetischen Fonds. Bestehende Studien der gegenseitigen Fonds-Markt-Timing analysieren monatliche Renditen und finden wenig Beweise für Timing-Fähigkeit. Wir zeigen, dass die täglichen Tests leistungsfähiger sind und dass die Investmentfonds in den täglichen Tests häufiger eine zeitliche Leistungsfähigkeit aufweisen als in monatlichen Tests. Wir konstruieren eine Reihe von synthetischen Fonds Renditen, um für falsche Ergebnisse zu kontrollieren. Die täglichen zeitlichen Koeffizienten der Mehrheit der Fonds unterscheiden sich deutlich von ihren synthetischen Pendants. Diese Ergebnisse deuten darauf hin, dass Investmentfonds mehr Zeitverhältnisse besitzen können als zuvor dokumentiert. Von Gaurav S. Amin, Harry M. Kat. 2002Empirische Merkmale dynamischer Handelsstrategien: Der Fall von Hedge Funds Dieser Artikel präsentiert einige neue Ergebnisse zu einem unerforschten Datensatz zur Hedgefonds-Performance. Die Ergebnisse zeigen, dass Hedgefonds Strategien verfolgen, die sich dramatisch von den Investmentfonds unterscheiden und die Behauptung unterstützen, dass diese Strategien hochdynamisch sind. Der Artikel findet fünf dominante Investmentstile in Hedgefonds, die, wenn sie dem Sharpes (1992) Asset Class Factor-Modell hinzugefügt werden, ein integriertes Framework für die Stilanalyse sowohl der Buy-and-Hold - als auch der dynamischen Trading-Strategien bieten können. Artikel veröffentlicht von Oxford University Press im Auftrag der Society for Financial Studies in ihrer Zeitschrift, The Review of Financial Studies. Nach unserer Kenntnis steht dieser Artikel zum Download nicht zur Verfügung. Um zu finden, ob es verfügbar ist, gibt es drei Optionen: 1. Check unten unter Related Research, ob eine andere Version dieses Artikels online verfügbar ist. 2. Überprüfen Sie auf der Website des Anbieters, ob es tatsächlich verfügbar ist. 3. Führen Sie eine Suche nach einem ähnlich betitelten Element aus, das verfügbar sein würde. Artikel der Gesellschaft für Finanzstudien in ihrer Zeitschrift Review of Financial Studies. Volumen (Jahr): 10 (1997) Ausgabe (Monat): 2 () Seiten: 275-302 von G. William Schwert. 2002 Anomalien sind empirische Ergebnisse, die mit den beibehaltenen Theorien des Asset-Pricing-Verhaltens unvereinbar zu sein scheinen. Sie zeigen entweder Marktinitiabilität (Gewinnchancen) oder Unzulänglichkeiten im zugrunde liegenden Asset-Pricing-Modell an. Die Beweise in diesem Papier zeigt, dass die Größe Wirkung, der Wert eff. Anomalien sind empirische Ergebnisse, die mit den beibehaltenen Theorien des Asset-Pricing-Verhaltens unvereinbar zu sein scheinen. Sie zeigen entweder Marktinitiabilität (Gewinnchancen) oder Unzulänglichkeiten im zugrunde liegenden Asset-Pricing-Modell an. Der Beweis in diesem Papier zeigt, dass der Größeneffekt, der Werdeffekt, der Wochenendeffekt und der Dividendenrenditeffekt geschwächt oder verschwunden sind, nachdem die Papiere, die sie hervorhoben, veröffentlicht wurden. Zur gleichen Zeit begannen die Praktizierenden Investitionsfahrzeuge, die die Strategien umführten, die von einigen dieser akademischen Papiere impliziert wurden. Der kleinfeste Turn-of-the-Year-Effekt wurde in den Jahren, nachdem er in der akademischen Literatur zum ersten Mal dokumentiert wurde, schwächer, obwohl es einige Beweise dafür gibt, dass es noch existiert. Interessanterweise scheint es jedoch nicht in den Portfolio-Renditen von Praktikern zu bestehen, die sich auf Kleinkapitalisierungsfirmen konzentrieren. Alle diese Erkenntnisse erhöhen die Möglichkeit, dass Anomalien deutlicher als real sind. Die Berühmtheit, die mit den Ergebnissen von ungewöhnlichen Beweisen verbunden ist, veranlaßt die Autoren, weiter verwirrende Anomalien zu untersuchen und später zu versuchen, sie zu erklären. Aber auch wenn die Anomalien in der Probe von William Fung, David A. Hsieh, Narayan Y. Naik, Mila Getmansky, Harry Markowitz, Tuomo Vuolteenaho, Seminar Partici existierten. 2006 Für die Ermittlung von Performance-, Risiko - und Kapitalbildung in der Hedgefonds-Industrie von 1995 bis 2004 verwenden wir einen umfassenden Datensatz von Fonds-Fonds. Während der durchschnittliche Fondsfonds erst im Zeitraum von Oktober 1998 und März Alpha liefert 2000, eine Teilmenge von Fonds-of-Fonds konsequent deliv. Für die Ermittlung von Performance-, Risiko - und Kapitalbildung in der Hedgefonds-Industrie von 1995 bis 2004 verwenden wir einen umfassenden Datensatz von Fonds-Fonds. Während der durchschnittliche Fondsfonds erst im Zeitraum von Oktober 1998 und März Alpha liefert 2000, eine Teilmenge von Fonds-of-Fonds konsequent liefert Alpha. Die Alpha-produzierenden Fonds sind nicht so wahrscheinlich zu liquidieren wie diejenigen, die nicht liefern Alpha, und erleben weit größere und stetigere Kapitalzuflüsse als ihre weniger glücklichen Pendants. Diese Kapitalzuflüsse dämpfen die Fähigkeit der Alpha-Produzenten, auch in Zukunft Alpha zu liefern. HEDGE FUNDS SIND LIGHTLY REGULIERTE aktive Anlagefahrzeuge mit großer Trad-Flexibilität. Sie werden geglaubt, um hochgradig anspruchsvolle Anlagestrategien zu verfolgen und versprechen, Rückkehr zu ihren Investoren zu liefern, die von den Launen der Finanzmärkte nicht beeinflußt werden. Die von Hedgefonds verwalteten Vermögenswerte sind im vergangenen Jahrzehnt deutlich gewachsen, zunehmend von Portfolio-Al-Standorten von institutionellen Investoren angetrieben.1 Hedge-Fonds haben auch von Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik angezogen. 2000 Da Hedge-Fonds-Renditen nicht-lineare Option-ähnliche Engagements zu Standard-Assetklassen aufweisen (Fung und Hsieh (1997a, 2000a)), bieten traditionelle lineare Faktormodelle eine begrenzte Hilfe bei der Bewertung der Performance von Hedgefonds. Wir schlagen ein allgemeines Asset-Class-Faktor-Modell vor, das aus Überschussrenditen besteht. Da Hedge-Fonds-Renditen nicht-lineare Option-ähnliche Engagements zu Standard-Assetklassen aufweisen (Fung und Hsieh (1997a, 2000a)), bieten traditionelle lineare Faktormodelle eine begrenzte Hilfe bei der Bewertung der Performance von Hedgefonds. Wir schlagen ein allgemeines Asset-Class-Faktor-Modell vor, das aus überhöhten Renditen auf passiven Optionsstrategien und auf Buy-and-Hold-Strategien besteht, um die Performance von Hedgefonds zu bestimmen. Obwohl in der Praxis Hedgefonds einer Vielzahl von dynamischen Handelsstrategien folgen können, finden wir, dass ein paar einfache Optionsschreibstrategien in der Lage sind, einen signifikanten Anteil von Nicolas PB Bollen, Veronika K. Pool, Craig Lewis, Bing Liang, Neil Ramsey zu erklären , Jacob Sagi, Paul Schultz - Journal of Finance. 2009 Nachweis aus der Pooled Distribution Wir finden eine signifikante Diskontinuität in der gepoolten Verteilung der gemeldeten Hedgefonds-Renditen: Die Anzahl der kleinen Gewinne übersteigt weit über die Anzahl der kleinen Verluste. Die Diskontinuität ist in Live-Fonds, verstorbenen Fonds und Fonds aller Altersstufen, was darauf hindeutet, dass es. Nachweis aus der Pooled Distribution Wir finden eine signifikante Diskontinuität in der gepoolten Verteilung der gemeldeten Hedgefonds-Renditen: Die Anzahl der kleinen Gewinne übersteigt weit über die Anzahl der kleinen Verluste. Die Diskontinuität ist in Live-Fonds, verstorbenen Fonds und Fonds aller Altersgruppen, was darauf hindeutet, dass es nicht durch Datenbank-Bias verursacht wird. Die Diskontinuität fehlt in den drei Monaten, die in einem Audit gipfeln, Fonds, die in liquide Mittel investieren, und Hedgefonds-Risikofaktoren, was darauf hindeutet, dass es weder durch die Fähigkeit der Manager, Verluste zu vermeiden, noch durch Nichtlinearitäten in Hedgefonds-Asset-Renditen erzeugt wird. Eine verbleibende Erklärung ist, dass Hedge-Fonds-Manager vermeiden, dass Verluste zu gewinnen und zu halten Investoren. Hedge-Fonds ziehen derzeit eine große Aufmerksamkeit von Investoren, Akademikern und Regulierungsbehörden aus einer Reihe von Gründen, aber vor allem aufgrund der Renditen, die Hedge Fondsmanager berichten. Investoren wollen in den Reichtum zu teilen, Akademiker wollen die zugrunde liegenden Risikofaktoren zu verstehen, und Regulierungsbehörden sind besorgt über das Potenzial für Betrug. Einige Mitglieder der SEC unterstützen die zusätzliche Regulierung von Hedgefonds und von William N. Goetzmann, Massimo Massa - Working Paper, 7567, National Bureau of Economic Research. 2000 Wir verwenden ein Zwei-Jahres-Panel von Einzelabschlüssen in einem SampP 500 Index Investmentfonds, um das Handels - und Investitionsverhalten von mehr als 91 Tausend Investoren zu untersuchen, die ein kostengünstiges, passiv gehandhabtes Fahrzeug für Einsparungen gewählt haben. Damit können wir die Heterogenität der Anleger charakterisieren. In einem SampampP 500 Index-Investmentfonds verwenden wir ein zweijähriges Panel von Einzelabschlüssen, um das Handels - und Investitionsverhalten von mehr als 91 Tsd. Investoren zu untersuchen, die ein kostengünstiges, passiv verwaltetes Fahrzeug für Einsparungen gewählt haben. Dies ermöglicht es uns, die Heterogenität der Anleger in Bezug auf ihre Anlagemuster zu charakterisieren. Insbesondere identifizieren wir positive Feedback-Händler sowie Kontrars, deren Aktivitäten von vorherigen Börsenkursen abhängig sind. Wir testen die Konsistenz und Rentabilität dieser bedingten Strategien im Laufe der Zeit. Wir finden, dass häufiger Händler sind in der Regel contrarians, während seltene Händler sind mehr typisch Momentum Investoren. Die Dynamik dieser Investorenklassen hilft uns, die Frage des marginalen Investors über den Zeitraum unserer Studie teilweise zu untersuchen. Wir finden, dass das Verhalten von Impulsinvestoren typischerweise eher mit Veränderungen im SampampP 500 korreliert ist und wir ihre Dynamik im Laufe der Zeit verfolgen. Wir bauen Verhaltensfaktoren auf, die auf Kontra - und Impulsströmen beruhen und zeigen, dass sie sich gut gegen einen Benchmark von Belastungen auf latente Faktoren, die aus den Renditen gewonnen wurden, ausführen. Wir nutzen auch das Verhalten von Impuls und konträren Investoren, um ein Maß für die Marktpolarisation zu bauen. Dies fängt die Streuung der Überzeugungen unter den Investoren und hilft, Asset-Preise besser als Standard-Maßnahmen der Streuung von Überzeugungen Rechnung zu tragen. Danksagungen: Wir danken Fidelity für die Bereitstellung der Daten für diese Studie. Wir danken dem Internationalen Zentrum für Finanzen bei der Wessel Marquering, Marno Verbeek, K. U. Leuven, K. U. Leuven - Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2000 In diesem Beitrag analysieren wir den ökonomischen Wert der Vorhersage der Indexrenditen sowie der Volatilität. Auf der Basis von relativ einfachen linearen Modellen, die rekursiv geschätzt werden, produzieren wir echte Out-of-Sample-Prognosen für die Rendite des SampP 500 Index und seine Volatilität. Mit monatlichen Daten ab 1954 t. In diesem Beitrag analysieren wir den ökonomischen Wert der Vorhersage der Indexrenditen sowie der Volatilität. Auf der Basis von relativ einfachen linearen Modellen, die rekursiv geschätzt werden, produzieren wir echte Out-of-Sample-Prognosen für die Rendite des SampampP 500 Index und seine Volatilität. Mit monatlichen Daten von 1954 bis 1998 testen wir die statistische Signifikanz der Rendite und der Volatilitätsvorhersage und untersuchen den ökonomischen Wert einer Reihe von alternativen Handelsstrategien. Von Rajesh K. Aggarwal, Anregungen von Jim Berens, Jane Buchan, Judy Posnikoff, Patricia Watters, Rajesh K. Aggarwal - von TCP Pacing, IEEE INFOCOM 2000. Teilnehmer bei UC-Irvine. Korrespondenz kann an adressiert werden. Von Harry Mamaysky, Matthew Spiegel, für hilfreiche Diskussionen, Judy Chevalier, Simon Gervais, Larry Glosten. Dieses Papier präsentiert ein Modell, in dem Investoren nicht auf dem Markt bleiben können, um zu jeder Zeit zu handeln. Infolgedessen haben sie einen Anreiz, Handelsfirmen oder Finanzmarktvermittler (FMIs) einzurichten, um ihr Portfolio zu übernehmen, während sie andere Tätigkeiten ausüben. Vorherige Forschung hat angenommen, th. Dieses Papier präsentiert ein Modell, in dem Investoren nicht auf dem Markt bleiben können, um zu jeder Zeit zu handeln. Infolgedessen haben sie einen Anreiz, Handelsfirmen oder Finanzmarktvermittler (FMIs) einzurichten, um ihr Portfolio zu übernehmen, während sie andere Tätigkeiten ausüben. Bisherige Forschung hat davon ausgegangen, dass solche Firmen wie Personen handeln, die mit einer Nutzenfunktion ausgestattet sind. Hier sind Firmen, die einfach Aufträge von ihren Investoren nehmen. Aus dieser Einstellung ergibt sich eine Theorie der Investmentfonds und anderer FMIs (wie Investmenthäuser, Banken und Versicherungsgesellschaften) mit Auswirkungen auf ihre Handelsstile sowie auf ihre Auswirkungen auf die Vermögenspreise. Das Modell liefert theoretische Unterstützung für vergangene empirische Befunde und liefert neue empirische Vorhersagen, von denen einige in diesem Papier getestet werden. JEL Klassifizierung: G12, G20Banks, Investmenthäuser und Investmentfonds haben in den letzten Jahren eine breite Palette von Fahrzeugen geschaffen, die im Auftrag von Investoren handeln. Im Jahr 1999, zum Beispiel, US-Aktienfonds verwaltet rund 6 Billionen Dollar im Jahr 1990 diese Zahl war nur 300 Milliarden. Vermutlich erfüllen solche Finanzmarktvermittler (künftig FMI) eine bestimmte Anlegerforderung. Eine Reihe von empirischen Papieren haben festgestellt, dass die Fülle der bestehenden Finanzinstitute eine breite Palette von Handelsverhalten, von denen viele schwer zu vereinbaren mit Andrew J. Patton. 2008 Man kann das Konzept der Marktneutralität als breite und tiefe betrachten: breite rekt die Anzahl der Marktrisiken, auf die der Hedgefonds neutral ist, während die Tiefe die Vollständigkeit der Neutralität des Fonds gegenüber Marktrisiken widerspiegelt. Wir konzentrieren uns auf die Marktneutralitätstiefe und stützen sich. Man kann das Konzept der Marktneutralität als breite und tiefe betrachten: breite rekt die Anzahl der Marktrisiken, auf die der Hedgefonds neutral ist, während die Tiefe die Vollständigkeit der Neutralität des Fonds gegenüber Marktrisiken widerspiegelt. Wir konzentrieren uns auf die Marktneutralitätstiefe und schlagen ve verschiedene Neutralitätskonzepte für Hedgefonds vor. Mittlere Neutralität nistet die standardkorrelationsorientierte Neutralitätsneigung. Abweichungsneutralität, Value-at-Risk-Neutralität und Schwanzneutralität beziehen sich alle auf die Neutralität des Risikos des Hedgefonds auf Marktrisiken. Schließlich entspricht die vollständige Neutralität der Unabhängigkeit des Fonds gegenüber Marktrisiken. Wir schlagen statistische Tests für jedes Neutralitätskonzept vor und wenden die Tests auf eine kombinierte Datenbank der monatlichen marktneutralen Hedgefonds-Renditen aus den HFR - und TASS-Hedgefonds-Datenbanken an. Wir haben festgestellt, dass zwischen einem Viertel und einem Drittel dieser Fonds einige signifikante Exposition gegenüber Marktrisiken aufweisen. Er Marktrückkehr, aber auch, dass es keine nichtlinearen Beziehungen gibt. Um die neutrale Neutralität zu testen, könnte man eine Reihe von Methoden anwenden. Einige Autoren (Agarwal und Naik 2004 Asness, Krail und Liew 2001 - Fung und Hsieh 1997 - Mitchell und Pulvino 2001) verwenden stückweise lineare Regressionen: oder allgemeiner rit 0 1 rmt1 1 rmt1 eit (4) rit 0 1rmt1 2rmt1 E. Von Yong Chen, Bing Liang - Journal of Financial und quantitative Analyse. 2007 Dieses Papier untersucht, ob selbst beschriebene Markt-Timing-Hedgefonds die Möglichkeit haben, den US-Aktienmarkt zu beenden. Wir schlagen eine neue Maßnahme für die zeitliche Rendite und die Volatilität vor, die die Renditen des Fonds auf das quadrierte Sharpe-Verhältnis des Marktportfolios bezieht. Mit einem Beispiel von 221 Markt-Timing f. Dieses Papier untersucht, ob selbst beschriebene Markt-Timing-Hedgefonds die Möglichkeit haben, den US-Aktienmarkt zu beenden. Wir schlagen eine neue Maßnahme für die zeitliche Rendite und die Volatilität vor, die die Renditen des Fonds auf das quadrierte Sharpe-Verhältnis des Marktportfolios bezieht. Mit einer Stichprobe von 221 Markt-Timing-Fonds während 19942005, finden wir Beweise für Timing-Fähigkeit sowohl auf der aggregierten und Fonds-Ebenen. Timing-Fähigkeit erscheint relativ stark in Bären und volatilen Marktbedingungen. Unsere Erkenntnisse sind robust gegenüber anderen Erklärungen, einschließlich öffentlich-rechtlich fundierter Strategien, Optionshandel und illiquide Bestände. Bootstrap-Analyse zeigt, dass die Beweise unwahrscheinlich auf Glück zugeschrieben werden. Der Fall von Hedge-Fonds Dieses Papier untersucht die Rendite-Merkmale von Hedgefonds. Hedge-Fonds sind nicht registrierte private (nicht öffentlich gehandelte) Investment-Pools, in der Regel in Form von Kommanditgesellschaften, die von einem Kollegen, der eine feste Gebühr (in der Regel 1-3 Vermögenswerte) und eine Anreizgebühr (in der Regel 20 neue Gewinne) . Der Datensatz in diesem Papier wurde von Tass Asset Management, AIG Global Investors und Paradigm LDC erhalten. Die wichtigsten Ergebnisse in diesem Papier sind wie folgt. Einer, Hedge-Fonds-Renditen haben eine sehr geringe Korrelation mit den Renditen von Standard-Asset-Märkten wie kurzfristigen Zinssätzen, US-Aktien, Nicht-US-Aktien, Schwellenmarktaktien, US-Staatsanleihen, Nicht-US-Staatsanleihen, Gold (wie Proxy für Rohstoffe) und der gehandelte gewichtete US-Dollar (als Proxy für Fremdwährungen). Dies unterscheidet sich von den US-Investmentfonds, deren Renditen eine hohe Korrelation mit diesen Standard-Asset-Märkten aufweisen. Zwei, gibt es fünf dominante Hedge Fonds Investment Styles. Im Allgemeinen klassifizieren Hedgefonds-Berater Hedgefonds in Styles, die auf den Managern Beschreibungen ihrer Handelsstrategien basieren. Wir verwenden ein quantitatives Klassifizierungsschema. Die Idee ist sehr einfach. Wenn zwei Manager denselben Trading-Style auf den gleichen Märkten verwenden, sind ihre Renditen miteinander korreliert, auch wenn sie nicht mit den Renditen von Asset-Märkten korrelieren. Die Hauptkomponentenanalyse ist ein statistisches Instrument, um Fonds auf der Grundlage ihrer Korrelation miteinander zu gruppieren. Wir finden fünf Hauptkomponenten in Hedgefonds-Renditen, die gemeinsam etwa 45 der Querschnittsvariation erklären können. Dies zeigt, dass Hedgefonds viele verschiedene Investmentstile haben. Durch die Untersuchung der Fonds, die meistens stark mit diesen fünf Hauptkomponenten oder Stilen korreliert sind, verknüpfen wir Namen mit diesen Stilen. Zwei Stile sind mit Futures-Händlern oder Rohstoff-Trading-Berater (CTAs) ein Stil ist mit Globalmacro Asset-Allokatoren wie George Soros verbunden ist ein Stil mit Longshort Equity-Händler verbunden ist und ein Stil ist mit Fonds in die notleidenden Wertpapiere von Firmen, die in der Nähe verbunden ist verbunden , In, oder kommen aus dem Konkurs. Ein zukünftiges Forschungsziel ist es, einige Nischenstile zu untersuchen, die nicht durch die Hauptkomponentenanalyse identifiziert werden. Ein wichtiges offenes Thema ist Überlebensstörung. Unser Datensatz besteht aus Mitteln, die Ende 1995 in Betrieb waren. Wir konnten keine Informationen über Mittel erhalten, die vor diesem Zeitpunkt ihren Betrieb eingestellt hatten. Die Renditen der überlebenden Mittel können die Renditen aller Fonds nach oben verschieben. Wir sind dabei, Daten von verstorbenen Mitteln zu sammeln, um eine korrekte Überlebensanalyse durchzuführen. Akademische Forscher: Klicken Sie hier, um ein Word-Dokument herunterzuladen, um die in diesem Papier verwendeten Hedgefonds-Daten anzufordern.
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